公司2022年一季报披露:营收9.8亿，归母1亿，扣母1亿收入符合预期，利润因减值超出预期营收:环比复苏好于行业环比复苏，Q2低基数有望加速:21Q2至22Q1公司营收增速分别为—26%/—6%/7%/8%在迎来21Q2的低基数后，公司回暖趋势有望加速相比行业增速，公司业绩持续跑赢:根据奥维厨房线上销售额—同比17%，公司Q1营收YOY+8%领跑行业利润:减值收窄带动利润增加毛利率:Q1为37.2%预计高毛利产品的增加+原材料的压力会因为产品结构的调整而放缓同时，直销的比例也功不可没费用率:期间费用率+2.0pct，其中销售费用率+1.8pct，预计增加直销影响力净利率:Q1为10.7%净利率改善的核心贡献来自公司坏账核销/存货减值收窄①坏账:公司去年对个别平台应收账款计提坏账准备，预计今年冲回，对应Q1同比贡献0.4pct②存货减值:公司去年景气度较高时看好在Q1备货，导致本期减值较多，今年正常备货下，存货减值收窄0.9亿，对应净利率贡献约1个百分点近期后续:短期疫情下收入增速略有放缓根据魔镜数据，Q1小雄JDCOM销售额同比+4%，其中1—2月同比+11%，3月同比—11%我们认为疫情影响物流，导致公司3月销售数据下滑投资建议:买入评级公司收入环比有明显好转趋势，但后续一定要关注疫情是否超出预期风险从利润率来看，考虑到减值转回和原材料压力缓解，今年有望环比继续改善考虑到Q1目前的存货减值和坏账核销情况好于预期，盈利预测进行了调整预计22—23年归母净利润3904.50亿元，同比+36%和+17%，对应PE18和15X维持买入评级风险:行业景气度不及预期，新品类拓展不及预期，原有品类增长放缓
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