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以岭药业002603:疫情下机遇挑战并存盈利趋势不变

发布时间:2023-01-24 08:51  文章来源:新浪财经  发布者:安远   阅读量:17385   

2021年扣非净利润同比增长9%,2012年第一季度同比下降27%公司公布2021年营收,归母净利润及扣非净利润10.1,13.4,12.6亿元,符合我们预期,1Q22营收,归母净利润,扣非后净利润分别为27.2,4.8,4.9亿元,下滑主要是基数较高我们维持2022—23年的盈利预期预计2022—24年归母净收益为16.2/19.5/23.5亿元,对应EPS为0.97/1.17/1.41元考虑公司中药创新研发龙头,2022年PE估值34倍,目标价33.01元,维持买入评级联华清文:1Q22明显下滑主要是因为基数较高,全年增长预计超过10%2021年呼吸系统收入将下降3%至41.1亿元,主要是由于4Q21疫情导致的药店管控我们预计1Q22营收10 ~ 11亿元同比下滑主要是因为基数较高我们预计2022年营收增长超10%:1)新冠肺炎疫情大幅提升渗透率,1H21医院占市场44%,排名第一,2021年零售网点7%排名第二,2)政府采购和居民自备需求有望提振销售,后续有望进行全球多中心对照双盲临床试验(国内已开始招募,海外招募预计5月开始),3)广东集中开采实际价格粒度下降1%,价格风险较低大脑品种:销售改革+学术赋能,带动新一轮增长2021年大脑产品收入将同比增长32%至45.3亿元,其中通神/神七增速约为30%,25%,45%,主要是渠道下沉量我们预计1Q22营收12 ~ 13亿元(> 10%yoy),预计2022年营收不断加强三个终端的精细化管理,通参芪渗透率持续提升(医院1H21 17.8%vs 2020 15.8%,零售网点2021 6.09% vs 2020 6.18%),2)通参芪对近万份NPC主要心血管事件样本的循证研究预计2H22完成,学术证据有望再次巩固,3)通参芪为基药,有望在基药986政策下加速渠道下沉二线品种高速增长,创新中药管道丰富1)我们预计2021年四大二线品种营收将翻倍至5亿元,主要是由于销售团队扩大加强终端覆盖预计2022年收入增速超过50%,2)我们预计2021年中药配方颗粒收入将增长3倍至1亿元左右,2022年得益于区域扩张有望快速增长,3)公司拥有国内顶尖的中药R&D团队,孵化了黄绮明目,络痹通,柴黄利胆,玉屏通窍,小儿连花清肝,柴芩通淋等六大临床产品,临床前产品20多个,院内制剂近百个伴随着创新中药评价环境的不断改善,我们预计公司R&D效率将边际提升,预计每年将有1~2个1类中药新药上市风险:产品销售不符合预期,R&D不符合预期

以岭药业002603:疫情下机遇挑战并存盈利趋势不变

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