开年以来,权益市场复苏,债市逐渐趋稳,一季度,公募基金整体“成绩单”较为亮眼,权益基金业绩持续回升,“固收+”基金迎来业绩修复。以嘉实旗下“固收+”为例,截至3月31日,嘉实融惠混合A成立以来净值增长率3.12%,业绩比较基准2.13%;嘉实融惠混合C成立以来净值增长率2.67%,业绩比较基准2.13%。而根据成立以来季报披露情况,嘉实融惠股票平均仓位在8%左右。
“1+N”策略追求绝对收益
公开资料显示,嘉实融惠成立于2022年3月1日,由嘉实基金“固收+”投资总监胡永青担任基金经理。
作为深耕固收投资领域多年的老将,胡永青对“固收+”有着深刻的理解,在他看来,“固收+”本质上是一种多资产配置型的投资产品,通过股债之间平衡配置分散风险,力争提高收益,“‘固收+’产品中,追求绝对收益型的产品更注重控制产品回撤,更加契合客户的投资需求。”
而胡永青领衔的“固收+”解决方案战队也是嘉实基金重点布局的“固收+”特色战队之一,擅长“1+N”投资策略,即在固定收益的标的基础上,通过股票、转债等资产配置,以及打新、国债期货、定增等策略力争增强收益。
一方面,嘉实融惠要通过债券打底、仓位控制、适时止盈等保持较好的安全性,另一方面,另一方面要通过精选个股、多资产并进等增强进攻性。这背后是严格的纪律性和对市场的敬畏。”胡永青介绍。
以今年一季度为例,胡永青指出,从各项经济指标来看,弱复苏逻辑基本得到映证。债券市场收益率经历“熊平-牛陡”过程,股票市场呈现中枢抬升,但结构分化极致的特点,行业之间分化更显剧烈。
股票性价比仍相对占优
展望后市,胡永青认为,股票性价比仍相对占优,“沪深300风险溢价率5.5%,略低于均值-1倍标准差,股票资产估值仍处于低位。”
胡永青分析指出,相比较过去10年当中,2011年上半年、2018年年底和2020年3月份,ERP非常接近。当然,权益市场投资价值高不代表后面一定会演绎牛市行情,也有可能在这个位置会寻底和震荡一段时间,但是从历史上来讲,当前这个位置已经具备非常大的吸引力。
落到实际操作策略上,胡永青表示,权益市场上,考虑经济复苏,流动性宽松,结构性机会丰富在更高的宏观波动环境下,用哑铃型策略去应对,重点关注中国经济再通胀带来的周期向上弹性,如中上游传统制造业复苏、地产产业链修复、场景消费确定性复苏;长期关注“国产替代、自主可控”领域,在产业智能化、中国制造业高端化方向精选alpha标的。
更进一步地重点关注高端制造和数字经济板块,定位于国产替代的科学仪器,高端材料、高端刀具和机床未来空间巨大,海风核心设备和储能部分环节景气度仍然很强,值得持续跟踪;《数据二十条》强调了数据要素的重要性,数据要素市场化是推动数字经济的关键一环,信息化将是未来我国实现继续降本增效的重要手段。
债券市场上,胡永青建议,债券以获取票息策略为主,信用债关注中短久期高等级信用债,可转债重点关注中小盘特征的内需、成长、资源品标的,新年来系统性反弹意味着市场迎来增量资金,转债正值加仓时点。
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